近日，前任首席财务官patrick thomas已经正式向继任的thomas toepfer交接工作。toepfer于今年4月份接任首席财务官一职。他的幸运之处在于，重要的二异氰酸(tdi)市场正为该公司创造源源不断的利润，从而带来了充沛的现金流。此前，竞争对手()位于德国路德维希港的年产30万吨的tdi工厂长期停产。
他还加入了一家在tdi、聚氨酯(pu)、聚碳酸酯(pc)和涂料、胶粘剂和密封剂(cas)等主要产品领域位居全球前三的生产商公司。在已经充分整合的市场中，大规模并购直接竞争对手的空间已经变得比较小。
直到现在，都没有开展过大型并购，而是专注于扩张，以及通过股票回购和增加派息向股东返还现金。
在回应股票回购是否是有效的长期增长动力的质疑时，toepfer说：“我们考虑的重要的事情是，如何为股东创造价值：一种方案是投资新产能。我们在2017年投资了5亿欧元，今年计划投资6.5亿欧元。还有一种解决方案就是股票回购，但它不是唯一的长期解决方案。”
toepfer认为，并购是促进增长的第三个可行解决方案，但必须把重点放在整合新资产上，而且整合资产后要能给股东创造价值。 “我们一直在寻找并购机会，但也非常谨慎。过去10年里，我们从没有开展过大型并购。在学飞之前，我们先要学会爬和跑。”他表示，过去两三年里，一直做得比较成功，因此目前并不急着进行并购。
toepfer承认，作为市场上的，并购会引发反垄断问题，而且他认为cas领域的机会似乎多，可以并购一些较小的公司。 “在cas领域，特种薄膜是我们可以并购较小规模企业的众多领域之一。”
并购目标
thomas进一步阐述了并购特种产品制造商将如何让能够提供更完善的服务，并介入价值链的更多环节。
“并购目标可能是生产不同部件的公司。例如，在安全薄膜领域，我们已经在生产全息薄膜方面有深耕。全息薄膜可产生特殊效果，用于制作护照、身份证和驾驶执照。我们已经有了相当多的智能技术，但还可以收购其他技术，这些技术目前由其他非常专业的公司拥有。
他说，部分目标企业可能存在于非常成熟的行业，如医用敷料，该行业的供应链上有多个参与者。例如，术后伤口护理正变得非常复杂。人口老龄化和越来越多的糖尿病患者意味着糖尿病性溃疡的治疗正构成巨大挑战。
现在，更多的伤口护理产品有一系列的原料，可用于制作相当复杂的包装。客户正在转向包装设备，这已成为一项利润非常高的业务。
“到目前为止，我们都是为其他公司生产背膜和胶粘剂，然后这些公司再生产这些复杂的设备。有12个不同的步骤和功能。或许我们可以考虑在供应链中采取更多这样的步骤，并整合它们。这里，整合成为增值的一个步骤。”
世界级的mdi项目
目前正专注于消除瓶颈的项目，以提高产能，toepfer将其称为“明智的资本支出”。不过，thomas指出，公司希望在某个阶段增加绿地mdi的扩张。
“我们已很久没有宣布任何消息了。在某个阶段，我们将不得不扩大mdi的产能，但我们还没有决定在什么地方 它会是什么样子。如果今年做出决定，投产早将在2025年。”
看看的工厂改造计划：2018年年底，将完成其把德国北部布伦斯比特尔的tdi装置改造为mdi装置的计划。该tdi装置的年产能达20万吨。在西班牙的塔拉戈纳省，该公司计划使用自己开发的氯气生产技术为一家mdi工厂（其产能正在从每年11万吨提高到16万吨）提供原料。新技术相比传统技术可节省33%的能源。
针对该项目的终投资决定已经做出，并拟定了项目时间表。其中，工厂改造的时间为2到3年，包括获得所有审批在内的氯气生产准备工作为3年。thomas表示，该公司对现有的tdi产能感到满意。与此同时，公司还在扩大资本密集度相对较低的cas业务，包括扩建多玛根的分散剂厂。在中国，公司已扩大六亚甲基二异氰酸酯(hdi)的产能。
中国的聚碳酸酯产能正在增长。当工厂投产后，未来三年里，产能将从目前的40万吨/年增长至60万吨/年。
thomas补充道:“从生产情况来看，我们在全球各地都有完善的生产基地布局。比如，我们在印度有4到5个生产基地。尽管印度的经济增长非常快，但市场还不够大，不足以支持建设世界级的大型工厂。未来7至8年里，我认为我们工作的重点是获得更多的棕地，从而扩建我们现有的工厂。”
tdi的前景
全球tdi市场依赖于新工厂的投产来平衡供需。的投资决策已经考虑到这一点。自2008年以来，除了和以外，还没有公司在欧洲投资，这导致欧洲出现了长期的tdi供应短缺。由于需求稳步增长，又没有额外的供应，在2017年的利润猛增5亿欧元。在重启装置帮助市场供需达到正常状态前，利润将继续上涨。
预计，其将在今年下半年重启装置。thomas表示，由于目前tdi供应非常紧张，下游买家更关心的是能不能买到tdi，而不是价格多高。
“即使价格非常高，也不会对床垫的生产成本产生实质性影响。我遇到的每一位客户都希望签订供应协议——他们甚至不谈论价格，因为他们的业务极度依赖tdi供应。”
未来供应不会过剩
thomas坚称，的工厂重启后，其也不会造成供应过剩，但会让市场供需恢复平衡。 “工厂重启已经推迟了三年，而同期的市场却每年以3-4%的速度增长。这个市场被抑制需求的增长率可能达10-12%。
他说，市场已经吸收了萨达拉装置的供给。在中国，他们正试图让规模更小、风险更高的工厂停止运营。预计，考虑到装置重启，下半年tdi的利润率将趋于更加正常。
thomas说：“如果你看看过去20年的情况，你会发现tdi的平均回报率要高于mdi。由于tdi的替代产品很少，市场对其需求很大，但增长速度略慢。而mdi的增长率更高，但整个周期的利润率更低。”
技术的复杂性阻碍了潜在竞争对手进入。同时，采用了自己基于天然气的生产方法，降低了60%的能耗。
mdi脱销
thomas表示，的mdi工厂开足马力，生产负荷达到或超过了92%。目前市场供应紧张，需要更多产能才能保持平衡。 “萨达拉的装置已经投产。很多消息称将有新装置投产，但是没有一个会在4到5年内投产。每年，我们需要一个世界级的大型工厂来满足基本需求的增长。”
他说，过去6个月的需求增长高于所有人的预期，而且出现了供应短缺。
“但mdi的供应商更多，因此与tdi相比，mdi市场的波动性更小，更加平衡。我认为，mdi全年的平均利润率将与去年几乎相同。”
他说，由于市场供应紧张，又没有多少存货，大量不可抗力声明的发布导致工厂不得不高负荷运行。
长期驱动力
的产品组合瞄准的是快速增长的市场，这些市场正在跟随全球行业发展的大趋势，如低能耗运输、采用替代能源和大量使用保温材料。两位高管表示，预计这些领域的增速将远远超过整体经济和gdp的增速。电动汽车、风力发电机和建筑领域需求的产品多种多样，公司的产品研发工作大部分都是针对这些领域。
toepfer指出，举例来说，电动汽车需求的聚碳酸酯量是传统市场的三倍。 “在建筑领域，保温是一个非常热门话题，我们可以提供相关的解决方案。”
thomas补充说，建筑行业的增长速度可能达2%，保温行业的增长速度可达3-3.5%，而聚氨酯行业增速可能达到6%。 “这就是为什么我们在建筑行业的增速高于其他人的原因。”
cas业务增长略慢，因为其更加依赖包装胶粘剂、油漆和海上船舶涂料，以及其他与经济增长关系更密切且替代效应更低的其他领域。不过，通过整合原料供应，公司在整个周期的ebitda利润率可达到20%以上。
首席财务官的工作议程
作为首席财务官，toepfer希望稳步提升的并购能力。他还希望确保公司继续致力于通过投资创造价值。
“是的，我们有非常科学的资本支出方法，但我们终还必须就更大的资本支出项目作出决定。这是一个什么项目?什么时候投资该项目?项目在哪里?我们必须做出正确的资本配置决策。”
与此同时，如果不进行投资，他必须想办法让股东获得回报。 “股票回购是一种方案，我们正处于第二阶段。一些德国股东更希望分红派息，但我们已经决定回购股票，因为大多数英国股东更喜欢回购股票。我们还提高了股息。”
toepfer加入之前在从林德集团分拆出的一家公司任职，并成功进行了公司的ipo。 “把公司先前的一个部门剥离出来，将其打造为完全独立的世界级公司，将是我与新任ceo markus steilemann的重点工作。”
数字化——颠覆性技术
多年来，化工行业一直在采用数字化，努力实现预测性维护、自动化生产和获取在线生产数据。toepfer说，数字化的下一波浪潮是开展数字营销和寻找新的数字渠道。
的目标是，通过新型数字渠道创造10亿欧元的营收。今年4月，与阿里巴巴签署协议，将其电商网站作为公司产品的新型营销渠道。
“针对这些平台，我们组建了专门的团队，也拨出了相当可观的预算，同时开发了新的市场渠道。我们将与其他合作伙伴合作，为我们的特定产品开发市场。这些伙伴不一定包括直接竞争对手，但历史告诉我们，与对手组建产品和服务联盟是更好的做法。”
在被问及针对小客户开展直销是否会与分销渠道产生冲突时，thomas表示:“多年来，中国分销商的业务一直在流失。当我们开始在中国销售涂料时，所有产品都是通过分销商来销售的，因为我们根本不知道客户是谁。但慢慢地，我们开发了直销渠道，因此我们非常熟悉如何从分销渠道转向直销渠道。
他指出，由于阿里巴巴等新兴渠道的逐渐强大，电子元器件等其他行业已经从分销转向直销。
“在刚进入很多市场时，由于语言和对当地情况的了解等优势，分销商在开始时会掌控市场。但阿里巴巴已经展示了情况将可能如何变化。这是一个合乎逻辑的过程——这不是要颠覆分销商，而是要找到一个新渠道。”
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